期权是什么意思？

一、什么是期权?

期权是一种金融合约，类似于期货，给予买方或卖方在未来某个特定日期或之前以事先约定的价格购买或卖出一定数量的资产的权利。在期权交易中，买方支付一定的费用(权利金)，以获取在未来行使权利的权利。期权合约分为买方和卖方两个角色。

期权的行权是期权合约中一方根据合约规定，在到期日或者在某个特定时间内，选择是否执行(购买或出售)标的资产的权利的过程。

以一个房产期权的例子来说明：

甲方认为某套房产有升值潜力，但由于资金有限或不愿冒险，与房东乙方签订期权合约。根据合约，甲方在一个月后有权以200万的价格购买该房产，但需要支付1万元的权利金作为获取这一权利的费用。这个合约中，200万即为行权价，1万元即为权利金。

注：期权合约可以约定不同的行权价格和行使日期，所以存在多种期权合约。

在此期间，投资期权盈利的方式有两个：

一、到期行权：

1. 当合约到期时，房价从100万涨至120万。按照合约约定，买方仍然有权以100万的价格购买市场价格为120万的房产。因此，在这种情况下，买方能够获利20万。扣除当初支付的1万元权利金费用，净利润为19万元。

2. 若合约到期后，房价没有上涨，反而下跌至80万。期权合约的特性允许买方选择放弃行权，损失1万元的权利金。

二、合约的转让：

1. 在合约存续期间，房价从100万涨至105万。此时，期权合约的价格也会随之上涨，从1万元的成本价上升至5万元、6万元或更高。

- 投资者可以在合约未到期时提前平仓，将期权合约转让出去。例如，以1万元成本价购入的合约，提前以5万元卖出，净利润可高达400%。

2. 同样的情况，如果房价在期权合约存续期间下跌，从100万降至90多万。期权合约的价值会贬值下跌，投资者在出现亏损时，可以考虑提前平仓，将期权合约转让出去，实施及时止损。

以上为投资者通过期权交易在到期行权和合约转让两种情况下的盈利方式。

期权知识：期权酱

二、国内首个期权品种——上证50ETF期权

首先，了解以下几个关键词：

1. 上证50指数：

由上海证券交易所编制，是上交所最具代表性的50只股票组成的样板股指数，反映市场的整体状况。指数简称为上证50，代码000016，基日为2003年12月31日。

2. 上证50成分股：安定保险网

包括贵州茅台(16.76%)、中国平安(7.79%)、招商银行(6.08%)、兴业银行(3.53%)、长江电力(3.24%)等。关注主要成分股的走势变化，如中国平安和贵州茅台，可以作为上证50指数涨跌变化的重要依据。

3. ETF(交易型开放式指数基金)：

- 被誉为革命性的投资产品，全称为Exchange-Traded Funds，又称交易所交易基金。

4. 上证50ETF：

上证50ETF是上证市场最具代表性的蓝筹指数之一，其投资目标是紧密跟踪上证50指数，最小化跟踪偏离度和跟踪误差，代码510050。

5. 上证50ETF期权：

在支付一定额度的权利金后，获得了在未来某个特定时间以某个特定价格买入或卖出上证50ETF指数基金的权利和合约。到期后可以选择行使该权利，获得差价收益，也可以选择不行使该权利，损失权利金。

三、期权如何获利?

期权的获利方式主要通过买卖期权合约，赚取权利金的差价。以下是在大盘上涨和下跌两种情况下的期权获利方式：

1. 大盘上涨：

在预期大盘上涨的情况下，投资者可以购买一张50ETF认购期权合约。

随后，如果50ETF市场价格大幅上涨，认购期权合约的权利金也会上涨。

投资者可以通过平仓操作将认购期权卖出，从而赚取权利金的差价，即低买高卖。

2. 大盘下跌：

在预期大盘下跌的情况下，投资者可以购买一张50ETF认沽期权合约。

如果50ETF价格大幅下跌，认沽期权合约的权利金也会上涨。

通过平仓操作将认沽期权卖出，投资者可以赚取权利金的差价，同样是低买高卖的策略。

在这两种情况下，投资者通过正确预测市场走势，选择对应的认购或认沽期权合约，并在市场变动中灵活操作，可以实现通过权利金差价获取利润的目标。

误区一买入期权不需要风险管理

很多投资者刚接触期权的时候，一些普及期权知识的人会这样解说：期权是一个很好的投资工具，尤其是买入期权，有着期货无法比拟的优势，买入期权不仅投入的资金较少，而且不存在追加保证金的风险，亏损有限、潜在收益无限。有的普及期权知识的人员是期货公司工作人员，可能着重强调买入期权，风险有限、潜在收益无限这一特点。我们不否认期权这一特性，但是我们要理性对待这一特性：收益无限，这样的情况出现的概率有多高?

第一，收益无限是一个相对概念，而不是一个绝对概念。我们以豆粕期权为例。某投资者以30元/吨的价格，买入5月份到期、执行价格为2800元/吨的豆粕看跌期权，从风险收益角度分析，最大风险就是投入的权利金，为30元/吨，最大的收益为2770元/吨(豆粕价格跌至为0)。相对于最大损失30元/吨而言，潜在的2770元/吨收益是很大的，可以用无限来形容，但从绝对量上分析，仍是一个有限的数字。第二，这种极端情况发生的可能性有多大?我们仍以上述案例为例子，豆粕价格跌到0的可能性有多大?我们可以大胆地说，这种可能性是零，跌到1000元/吨之下的可能性也是极小的。因此，收益无限只是一个夸大的字眼，而不符合实际情况。有人会问，假如是买入看涨期权呢?就国内上市的两个商品期权而言，豆粕期货和白糖期货的价格出现过单边上涨的阶段性行情，但是绝对没有无休止的上涨，总会有一个价格峰值。因此，即便是买入看涨期权，收益也是有限的，无限只是一个理论上的概念。

买入期权风险有限的特点是否就意味着买入期权的投资者不需要风险管理呢?答案是否定的。买入期权投入的资金比较少，一次两次可以承受，不会伤筋动骨，有的投资者承受能力较强，十次二十次也可以承受，但是五十次以上呢?买入期权是为了以小博大，认为行情会朝着自己预期的方向运行，获得丰厚的回报。但是预期落空或行情运行弱于预期呢?是止损还是等待呢?期权是一种权利，买入期权的投资者寄希望于未来标的物价格出现趋势性行情或大幅波动，随着时间的消失，这种不确定性发生的可能性逐渐降低，期权的时间价值衰减加速。尤其是对于虚值期权，越接近到期日，越没有可能从平仓或行权中获利，即使到期为实值，也需要实值超过时间价值损失才可以获利。在买入期权后，期权价值下跌，投资者会陷入选择的困境。例如，某投资者以50元/吨的价格购买了一个月到期的白糖看涨期权。两周后，如果该期权的价值跌35元/吨，那么他是以35元/吨的亏损将其平仓，还是继续持有下去，寄希望于在剩下的两周内标的资产价格出现上升呢?如果及时平仓，那么就等于认输，承认自己判断错误，损失是确定的。如果等待下去，可能扭亏为盈，也可能亏损扩大，标的资产价格并没有出现足够的上涨，仍然会遭受损失。假如继续持有一周，虽然标的资产价格有可能出现上涨，但随着到期日的临近，期权的时间价值会迅速消失，这抵消了标的资产价格上涨所带来的收益。尽管接近了盈利，一旦市场出现逆转，期权的价值就会很快蒸发，最终导致亏损。因此，我们认为，买入期权应该积极地进行风险管理，在盈利无望的情况下，减少损失才是最明智的选择。减少损失等同于增加收益，可以为下一次的操作做准备。

买入期权风险有限，但是很多人并没有意识到，一次买入期权的损失是有限的，但是发生亏损的交易次数则可能是无限的。如果没有很好地制订交易计划，购买看涨或看跌期权可能给投资者带来巨大的心理压力和损失。

误区二期权杠杆高风险更高

一般而言，风险和收益成正比，收益越高，风险就越高。期权交易的潜在收益较高，那是否意味着期权交易风险也很高呢?期权交易高收益的原因是什么呢?

期权交易高收益的原因是期权具有更高的杠杆，其收益变化不是和标的物价格变化呈线性关系，而是非线性关系。当标的物价格上涨(下跌)时，看涨(看跌)期权的价格就会加速变化，变化幅度一般会超过标的物。就国内商品期权而言，其标的物是期货合约，期货是保证金交易，期权的权利金比例更低，因此杠杠更高。期货和实物交易的是物权，而期权交易的是买卖标的物的权利，不一定进行物权交易，这种交易具有更大的不确定性，因此是风险爱好者投资的乐园。

那么期权是否具有更高的风险呢?答案是否定的。对于买入期权而言，风险有限是公认的事实。对于期权卖出者而言，潜在风险是无限的，但是这种风险无限发生的可能性极低。从期权的使用范围而言，期权更多时候是为风险管理服务的，很多大型企业或机构投资者利用期权进行风险管理。例如，某大型贸易公司持有价值10万吨豆粕现货，认为豆粕价格未来上涨的可能性较大，但是又怕出现较大的利空消息，会使得现货库存价值受到损失。其既不想放弃豆粕价格上涨带来的收益，又不想承受价格大幅下跌带来较大的损失，于是就花费一定的权利金买入看跌期权，对豆粕库存进行完全套保，这等于为现货上了一道保险。对于该企业而言，豆粕如预期上涨，带来的收益远高于权利金，且即使出现较大下跌，损失也较为有限。

因此，期权虽然具有较高的杠杆性，但投资者所承受的风险决定于其如何使用期权。期权与其他资产的组合，不仅不会增加投资组合的杠杆水平，而且能够有效降低投资者所承受的风险，这也正是期权产品风险管理功能的体现。

误区三行情判断正确一定获利

很多投资者进行期权交易时，认为判断行情才是最重要的，只要标的物价格变动方向判断正确，就一定会获利。我们并不赞同这样的观点，因为有时即便判断正确，也不一定稳定盈利，甚至出现亏损。

对于期权价格而言，影响因素有多个，并不是只有标的物价格，还包括到期时间长短、执行价格高低、标的物价格波动率、无风险利率等因素，任何一个因素的变化都会导致期权价格发生变化。即使所有其他的影响因素都没有发生变化，只要时间不断衰减，期权的价格就会不断下跌，对于买入期权的投资者而言，就是不断在损失。即使行情判断正确，如果增加的内涵价值不高于流失的时间价值，期权的价格仍不会上涨。如果标的物价格的波动率也在下降，那么买入期权的投资者一般会出现亏损，因为标的物价格的波动率下降，意味着标的物价格大幅波动的可能性降低，未来的不确定性降低，期权就会加速贬值。

因此，在期权交易中要想获利，行情判断没有期货交易中那么重要，更多的是要考虑综合因素的影响，在标的物价格判断正确的情况下出现亏损的现象也比较正常，因为其他因素的影响超过标的物价格变化的影响。

误区四深度虚值期权回报率更高

在期权交易过程中，选择行权价格也较为重要。从行权价格与标的物价格关系分析，行权价格偏离标的物价格越远，期权价格越低。因此有的投资者认为，期权价格越低的合约，买入后潜在的回报率就更高。

深度虚值期权虚值程度较高，权利金比较便宜，这是公认的。但是我们更不能忽略一个事实：深度虚值期权很难变为实值期权，也就是说，深度虚值期权很难变成有内涵价值的实值期权。一般来说，期权交易了结的方式共有三种，一是到期行权，二是到期失效，三是提前平仓。从国际期权了结的历史数据看，有10%的期权到期行权，30%的期权到期失效，近60%的期权提前平仓。到期失效和提前平仓的期权也发挥了其“保险”功能，并非“没有价值”。投资者在接触期权之初，通常认为期权除了到期行权，就是到期失效，往往忽略了提前平仓是期权最主要的结束交易手段。

市场总是瞬息万变，期权投资者需要根据市场的实际情况，不断调整自己的交易策略。即便是使用期权作为“保险”的套保者，也应该根据市场调整“保险”的数量，这是近60%的期权合约以平仓方式结束交易的原因。这些提前平仓的期权交易在存续期内为标的物资产提供了保护，充分体现了自身作用，绝非“没有价值”。诚然，在持有到期的期权中，仍有30%的合约到期失效，但这并不意味着这些期权“没有价值”。期权是标的物的价格“保险”，它们为投资者规避风险的同时保留了盈利空间。美国国会曾在期权发展初期质疑，大量期权合约到期失效，不能发挥实际作用，期权业内专家以一个精彩的比喻打消了国会的顾虑：投资者购买期权就好似人们为房屋购买了火灾保险，保险期内火灾没有发生，保险没有赔付，能说保险没有价值吗?期权与保险一样，是为投资活动提供一种安全保障。

因此，深度虚值期权价格更低，潜在杠杆更高，但是持有到期实现盈利的可能性较低，期权的了结方式更多的是提前对冲平仓，因此在选择期权合约时，适当虚值即可，没有必要一定要选择深度虚值期权，否则很容易“竹篮打水”。

误区五用技术分析制定交易策略

无论是股票二级市场，还是期货市场，总不缺少技术分析流派，期权市场也存在这样的一批投资者。用传统的技术分析进行期权交易，这样做是否能像在期货或股票上获得较好的效果呢?

单纯用传统技术分析，来制定期权交易策略，是不全面的。第一，国内商品期权的标的物是期货合约，可谓是金融衍生品中的衍生品，价格变化一般不存在规律性变化，传统技术分析的作用是间接的，即通过技术分析判断标的期货价格走势，然后通过标的期货走势判断期权价格涨跌，这中间的传递效果大打折扣，效果不一定明显。这也提醒投资者，在进行期权交易时不要过分依赖技术分析。第二，影响期权价格的因素较多，除了标的期货物价格，还有执行价格、波动率、到期时间、无风险利率等诸多因素，这使得期权价格变化复杂，期权K线比较凌乱，也使得依赖于K线的技术指标失去意义。单纯用标的物价格这一影响因素去预测整体因素带来的影响，以偏概全，会导致预测的准确率大大降低。

那么，分析标的物价格走势对于期权交易是不是一点用也没有呢?也不尽然。在期权交易策略制定的过程中，如果投资者在使用简单的支撑位、阻力位的同时，结合历史波动率和隐含波动率进行分析，也可以使用逆向心理分析，那么交易效果可能更好。

误区六重行情判断轻风险管理

期权交易需要对标的物价格走势进行预判，但是这是否是期权交易的主要准备工作呢?在交易的时候，是重点关注行情研判还是风险管理呢?

我们认为风险管理和行情研判同等重要，需要两手抓，不能忽略任何一方。

对进行期货交易而言，不论是投机还是套利，要想获利，前提是需要对行情做出正确判断。当然这也是投资者最难办到的一点，也就造成了市场上普遍认知的“期货赚钱不容易”的观点。期权挂牌上市之后，一些投资者依然难以摆脱预测行情的热衷。但是除了标的价格外，期权价格还受到执行价格、波动率、到期时间、无风险利率四种因素影响，单纯依赖行情判断交易期权，则忽略了波动率和到期时间对期权价格的影响。期权定价理论表明，波动率和到期时间对期权价格的影响是巨大的。这就使得一些偏重行情判断的投资者交易结果达不到预期，从而产生困惑，因为没有重视期权交易中的风险管理。

任何交易都需要风险管理，期权尤其要注重风险管理。买入期权的有限亏损假象常常导致投资者忽略风险管理，而卖出期权的时间衰减收益又令投资者不愿意去做风险管理，正是这些心理令期权交易者屡屡受挫。对成熟的期权投资者来说，何时进场并不是特别重要，持仓中的仓位调整，即风险管理才关乎其盈利，这是由期权非线性结构以及灵活多变的特征决定的。一旦出现风吹草动，交易者能够快速通过调整仓位来改变损益结构，适应新的变化。以买入看涨期权为例，投资者买入一手平值看涨期权，期待价格上涨，而标的价格一旦下跌，则交易出现亏损，此时若将该头寸组合转换为一组垂直价差交易，在不增加成本的基础上，降低了损益平衡点，对提高交易绩效是大有裨益的。除非投资者对未来行情十分有信心，否则，墨守成规地坚定持有原始头寸，在大多数情况下很难取得较好的投资效果。(来源：期货日报)

扩展阅读：

【保险】怎么买，哪个好，手把手教你避开保险的这些"坑"

在期权交易中，保险策略是指投资者通过购买期权合约来保护或减轻其投资组合在不利市场情况下的风险。这种策略的目的是在风险和收益之间取得平衡，降低投资组合的整体波动性。

保险策略的主要类型包括：

1. 认购期权作为保险：

- 投资者购买认购期权，有权但不是义务在未来某个时间以特定的执行价格购买标的资产。这可以用来保护投资组合免受标的资产价格下跌的影响。如果市场价格下跌，投资者可以选择不执行认购期权，从而仅损失支付的期权费用。

2. 认沽期权作为保险：

- 投资者购买认沽期权，有权但不是义务在未来某个时间以特定的执行价格卖出标的资产。这用于保护投资组合免受标的资产价格上涨的影响。如果市场价格上涨，投资者可以选择不执行认沽期权，仅损失支付的期权费用。

3. 组合策略：

- 投资者可以结合购买认购和认沽期权，构建复杂的组合策略，以实现更全面的保护。例如，投资者可以采用保护领涨(Protective Collar)策略，同时购买认购和认沽期权，形成一个价格区间，在该区间内投资组合风险受到限制。

4. 裸头卖出期权的保险策略：

- 一些投资者采用裸头卖出期权(不持有相应头寸)的策略，通过卖出认沽期权或认购期权来获得期权费用，并在市场情况下保持谨慎。这样的策略需要谨慎，因为裸头卖出期权的潜在损失是无限的。

保险策略的特点：

- 成本：

- 保险策略通常需要支付期权费用，这是投资者为获得保护而支付的成本。

- 有限损失：

- 与保险策略相比，投资者在不利情况下的潜在损失是有限的。期权的特性使得投资者可以灵活地管理风险。

- 时间价值：

- 期权的价格中包含时间价值，随着时间推移，时间价值可能减少。因此，保险策略的有效性可能随着时间的推移而变化。

- 定制性：

- 投资者可以根据其投资目标和风险偏好，定制不同形式的保险策略，以适应特定的市场预期。

保险策略在期权交易中是一种常见的应用，帮助投资者在不确定的市场条件下管理风险。在使用保险策略时，投资者应充分了解期权市场的特性，合理评估潜在风险和回报，并根据自己的投资目标做出明智的决策。